ХЯТАД БА АЛТНЫ ЗАХ ЗЭЭЛ
- Зах зээлийн мэдээ
| BBSA GOLD ETF ХЯТАД БА АЛТНЫ ЗАХ ЗЭЭЛ Физик эрэлт, Paper Gold, Доод тулгуур, Банкуудын таамаглал ВЭБСАЙТ — ДЭЛГЭРЭНГҮЙ ХУВИЛБАР │ 2026.07.27 |
| 2,346 тонн PBOC нийт нөөц |
20 сар Дараалсан авалт |
692 тонн 2026 оны 5 сарын импорт |
380 тонн Дотоодын жилийн олборлолт |
1️⃣ PBOC — Хятадын Төв банкны алтны стратеги
Хятадын Ардын Банк (PBOC) 20 дараалсан сарын турш алт худалдаж авч, 2026 оны 7-р сарын байдлаар нийт нөөцийг 2,346 тонн болгожээ. Энэ нь 2015 оноос хойш хамгийн урт тасралтгүй авалтын дараалал юм. Гол онцлог нь 2026 оны 6-р сард — алтны хамгийн муу улирлын уналтын нэн төгсгөлд — 14.93 тонн буюу 2023 оноос хойш хамгийн их нэг сарын авалт хийсэн явдал юм. PBOC үнийн уналтыг ашиглан авалтаа нэмэгдүүлдэг гэдгийг энэ нь гэрчилж байна.
Стратегийн зорилт нь тодорхой: Хятадын нийт нөөцийн 9% нь алт бөгөөд урт хугацааны зорилт 15–20% гэж үздэг. АНУ-ын доллараас хамаарлаа бууруулах, геополитикийн эрсдэлийг хеджлэх, нөөцийн өргөн тархалтыг хангах — эдгээр нь бүгд PBOC-ийн стратегийн хэсэг юм. World Gold Council-ийн судалгааны дагуу 89% төв банк дэлхийн нийт алтны нөөц цаашид нэмэгдэх хэмжээнд байна гэж үздэг бөгөөд 45% нь өөрсдийн нөөцийг ирэх 12 сард нэмэгдүүлэхийг зорьж байна — 20 жилийн хамгийн өндөр үзүүлэлт.
PBOC-ийн 2026 оны сүүлийн дөрвөн сарын авалт
| Сар |
Авалт (тонн) |
Нийт нөөц |
Нийт нөөцийн % |
| 2026.03 |
5.0т |
2,313т |
8.7% |
| 2026.04 |
8.1т |
2,322т |
8.9% |
| 2026.05 |
9.95т ↑ |
2,332т |
8.9% |
| 2026.06 |
14.93т ↑↑ |
2,346т |
9%+ |
2️⃣ Хятадын алтны зах зээл — Нийт дүр зураг
🏭 Дотоодын олборлолт
Хятад 2007 оноос хойш дэлхийн хамгийн их алт олборлогч улс байгаа бөгөөд 2025 онд 380 тонн олборлов. Энэ нь дэлхийн нийт олборлолтын ~10%. Гэвч 2016 оны рекорд 455 тонн-ийн дараа дотоодын олборлолт буурах хандлагатай байна — орчны зохицуулалт чангарч, хуучин уурхайнуудын нөөц шавхагдаж байна. Дотоодоос олборлосон бүх алтыг дотооддоо хэрэглэдэг тул олон улсын зах зээлд нийлүүлэлт бараг ордоггүй.
✈️ Импорт — Рекорд түвшинд
Хятад 2026 оны эхний 5 сард 692 тонн алт импортолсон нь өмнөх оны мөн үеэс 76% өссөн ажиллагаа юм. 5-р сарын 163 тонн нь 2024 оны 3-р сараас хойш хамгийн өндөр сарын хэмжээ. Санааны зовиур: Зөвхөн PBOC-ийн 10 тонны нөөц нэмэгдэлтийг харгалзан үзэхэд 163 тонн импортын 150+ тоннын зөрүү нь арилжааны банк, хувийн хөрөнгө оруулагчид, аж үйлдвэрийн хэрэглэгчид руу нэвтэрч байгааг шинжилгээчид таамаглаж байна.
📊 Хөрөнгө оруулалтын эрэлт — Шилжилт гарлаа
2025 оны хамгийн чухал өөрчлөлт: Хятадын хувийн алтны хөрөнгө оруулалтын эрэлт анх удаа үнэт эдлэлийн эрэлтийг давлаа. Алтны гулдмайны борлуулалт 372 тонн рекорд тавьж нийт хувийн хөрөнгө оруулалтын 86%-ийг эзэллээ. Шалтгаанууд нь тодорхой: Үл хөдлөх хөрөнгийн зах зээлийн уналт, хувьцааны эргэлзээт гүйцэтгэл, мөнгөн тэмдэгтийн суларч буй хандлага, геополитикийн тодорхойгүй байдал — эдгээр нь хятад хэрэглэгч-хөрөнгө оруулагчдыг алт руу хандуулсан.
SGE (Shanghai Gold Exchange)-ийн татан авалт буюу бодит хэрэглэгчдэд хүргэсэн алт 2024–2025 онд жилд 1,700+ тонн давсан нь албан ёсны хэрэглэгчийн эрэлтийн тооцооноос хамаагүй их юм. Судлаачид үүнийг хуурмаг статистикт орохгүй хувийн хадгалалт (хуримтлал, гэрийн хадгалалт) ихэссэнтэй холбоотой гэж үздэг.
Хятадын алтны ETF-ийн нийт хөрөнгийн хэмжээ 2026 оны 4-р сарын байдлаар RMB 306 тэрбум ($45 тэрбум) болж 8 дараалсан сарын урсгалт тэмдэглэлээ. Цагаан сарын баяр болон улирлын эрэлтийн хамт алт нь Хятадад хувийн хөрөнгө хадгалах гол хэрэгсэл болж байна.
Хятадын нийлүүлэлт-эрэлтийн бүтэц
| НИЙЛҮҮЛЭЛТ |
ЭРЭЛТ |
| 🏭 Дотоодын олборлолт Хятад 2007 оноос хойш дэлхийн 1-р байрыг эзэлж буй. 2025 онд 380 тонн олборлов (2016 онд рекорд 455т). Хуанхай, Шандун, Хэнань муж тэргүүлж байна. Гэвч орчны зохицуулалт, уурхайн шавхагдал олборлолтыг ахиулахад саад болж байна. ▶ ~380 тонн/жил (2026 таамаглал) |
🏦 PBOC — Албан нөөц 20 дараалсан сар авалт хийсэн. 2026 оны 6-р сард 14.93т — 2023 оноос хойш хамгийн их нэг сарын авалт. Нийт нөөц 2,346т болж нийт нөөцийн 9%+ болов. Урт хугацааны стратегийн зорилт: 15-20%. ▶ 60+ тонн/сар (2026 WGC таамаглал) |
| ✈️ Импорт 2026 оны 1–5 сард 692 тонн импортолсон нь өмнөх оноос 76% өссөн. 5-р сард 163 тонн — 2024 оны 3-р сараас хойш хамгийн их. Иран-АНУ-ын хямрал Ормузын хоолойг хэсэгчлэн нөлөөлсөн боловч импорт буураагүй. ▶ 692т (1–5-р сар, 2026) |
📊 Хөрөнгө оруулалтын эрэлт 2025 онд Хятадын хувийн хөрөнгө оруулалтын эрэлт анх удаа үнэт эдлэлийн эрэлтийг давсан. Алтны баарны борлуулалт 372т-д хүрч рекорд тавьсан нь нийт хувийн хөрөнгө оруулалтын 86%. Үл хөдлөх хөрөнгийн уналт, хувьцааны эргэлзээ хөрөнгө оруулагчдыг алт руу хандуулсан. ▶ 372т алтны баар (2025 рекорд) |
| ♻️ Хуучин алт дахин боловсруулалт Дэлхийн хуучин алтны боловсруулалт 2025 онд 1,404 тонн болов. Үнийн огцом өсөлтийг (67%) харгалзан харьцангуй бага (+3%) нэмэгдэл. Хятадын хэрэглэгчид үнэт эдлэлээ зарахаас татгалзаж байгаа нь санал хүссэн биш. ▶ Хязгаарлагдмал нийлүүлэлт дэмжлэг |
💍 Үнэт эдлэлийн эрэлт — Хувиргагдаж байна 2025 оны SGE-ийн татан авалт 1,298 тонн байсан нь өмнөх оноос 11% буурсан — үнийн огцом өсөлт (72% RMB-ийн хувьд) эрэлтийг дарсан. Гэвч 2026 оны 1-р сард 126т (1% өссөн) нь тогтворжиж буйг харуулж байна. ▶ Дунд хугацаанд тогтвортой болж байна |
3️⃣ Paper Gold vs Physical Gold — Алтны хоёр зах зээл
Хөрөнгө оруулагчид олонхи нь мэддэггүй нэг зүйл: Та харж буй алтны үнэ нь paper gold буюу цаасан алтны үнэ юм. COMEX фьючерс, LBMA OTC гэрээ, unallocated ETF — эдгээр нь бодит алтанд суурилсан санхүүгийн нэхэмжлэл бөгөөд бодит алтнаас 100+ дахин их хэмжээний арилжаа явдаг. Лондонгийн LBMA нэг өдрийн арилжааны хэмжээ нэг жилийн дэлхийн олборлолттой тэнцэнэ.
Paper болон физик алтны зах зээлийн ялгааг ойлгох нь алтны жинхэнэ доод тулгуурыг тайлбарлах гол түлхүүр юм. Ихэнх хугацаанд paper ба физик үнэ ойролцоо байдаг. Гэвч supply chain тасалдал, хэт их эрэлт зэрэг стрессийн үед ялгаа эрс өргөжиж, физик үнэ paper үнэсэн дээгүүр гарна. COVID-19-ийн үед энэ зүйл тохиолдсон; 2026 оны 1-р сарын Surge-ийн үед зарим физик дилер 15% premium-тэй арилжаалав. Хятад 7 сарын 26-аас цаасан алтны арилжааг зогсоох шийдвэр гаргаснаар бодит алтны эрэлт нэмэгдэхээр байна
| 📄 PAPER GOLD (Цаасан алт) |
🥇 PHYSICAL GOLD (Бодит алт) |
| COMEX фьючерс, LBMA OTC, ETF (allocated биш), Forward |
Физик алтны баар, зоос, SGE-ийн бодит дотагдал, ETF (allocated) |
| Хэмжээ: 100x+ физик алтнаас их эзлэхүүнтэй арилжаа. LBMA дахь нэг өдрийн арилжааны хэмжээ нь нэг жилийн дэлхийн олборлолтоос давна. |
SGE (Shanghai Gold Exchange) нь бодит алтны хүргэлтийг хэмжинэ. 2025 онд SGE татан авалт 1,298 тонн — спекулятив шуугианыг арилгасан жинхэнэ эрэлтийн хэмжүүр. |
| Эрсдэл: COVID-19-ийн үед нислэг зогссоноос COMEX ба Лондонгийн спотын ялгаа эрс нэмэгдсэн. 2026 оны 1-р сарын 'Surge'-ийн үед зарим дилерийн premium 15%-д хүрсэн. |
Premium: Физик алт paper price-аас үргэлж premium-тэй байдаг. 2026 оны 1-р сарын Surge-ийн үед зарим физик дилер официал spot-оос 15% дээр арилжаалсан. |
| Хэрэв paper gold арилжаа зогссол: Одоогийн speculative дарамт арилж, бодит физик эрэлт-нийлүүлэлтийн тэнцвэр үнийг тодорхойлно → Шинжилгээчид $6,000–$10,000+ гэж таамаглаж байна. |
Хэрэв paper gold арилжаа зогссол: PBOC болон бусад төв банкуудын 60т+/сарын тасралтгүй авалт, Хятад-Энэтхэгийн физик эрэлт — эдгээр нь жинхэнэ доод тулгуурыг бүрдүүлнэ. |
| ⚠️ ГОЛ ТАЙЛБАР: Paper gold арилжаа нь спекулятив дарамт болон дэмжлэг аль алиныг нь бий болгодог. COMEX-ийн том хэлцэгчид зах зээлийг богино хугацаанд дарж чадна — энэ нь $3,900–$4,000 хүртэл унасан үеийг тайлбарладаг. Харин физик эрэлт, PBOC болон ТБ-уудын авалт нь саналыг дэмждэг — энэ нь $3,900 доош унаагүйг тайлбарладаг. |
4️⃣ Алтны доод тулгуур — Хаана байна?
Алтны доод тулгуур нь нэг давхаргаас биш олон давхаргаас бүрдэж байна. 2026 оны доод үнэ ~$3,942 (6-р сарын эхэн) байсан бөгөөд тэр түвшнээс сэргэсэн нь эдгээр давхаргууд хэр хүчтэй байгааг харуулсан.
| Доод тулгуурын давхарга |
Үнийн хэмжээ |
Хүч чадал |
| PBOC болон ТБ-уудын физик авалт |
~$3,800–$4,000 |
🟢 Маш хүчтэй — үнэ мэдэхгүй авна |
| WGC Fair Value тулгуур |
~$3,895–$4,305 |
🟢 Байгуулгын хэмжих хэрэгсэл |
| Техникийн тулгуур $4,000 |
$3,963–$4,029 |
🟢 3 долоо хоног батлагдлаа |
| Goldman's 'Debasement trade' тулгуур |
$3,700–$4,000 |
🟡 Бүтцийн эрэлт тулгуур |
| Fed хэрчвэл — спекулятив тулгуур |
$3,500 хамгийн муу |
🔴 Fed гэнэтийн хэрчилт — мууш хувилбар |
Goldman Sachs-ийн 'Debasement trade' концепцийг тайлбарлавал: Хөрөнгө оруулагчид уламжлалт санхүүгийн системийн эрсдэлийн эсрэг алт худалдаж авах шинэ бүлгийн эрэлт бий болсон. АНУ-ын нийт өрийн дүн $39.39 их наяд (2026.07 байдлаар) хүрч жилийн хүүгийн зардал $1 их наяд давсан. Энэ фискал дарамт Fed-ийн хязгаарлалтын чадварыг хязгаарлаж, алтны урт хугацааны appeal-ийг нэмэгдүүлж байна.
5️⃣ Томоохон банкуудын алтны үнийн таамаглал — 2026
Институцийн таамаглал 2026 оны 2-р улиралд эрс бага болсон боловч бүгд одоогийн үнэ ($4,056)-аас дээгүүр хэвээр байна. Таамаглалын зөрүү (~$1,800 JPM болон WGC-ийн хооронд) нь Fed-ийн бодлогын хоёр замыг тусгаж байна: нэг хэрчилт (bearish) эсвэл тэнцвэрийн эргэлт (bullish).
| Байгуулга |
2026 Q4 зорилт |
Хамгийн сүүлийн засвар |
Гол үндэслэл |
| Goldman Sachs |
$4,900 |
$5,400→$4,900 (2026.06) |
ТБ 60т/сар авалт, debasement trade |
| JPMorgan |
$4,500 |
$6,000→$4,500 (2026.07.03) |
Fed хатуу байдал, ETF гаралт |
| UBS |
$5,200 |
$5,900→$5,200 (2026.06) |
ТБ 750–1,000т/жил, Bull intact |
| Bank of America |
$4,800 |
$6,000→$4,800 (2026.06) |
Fiscal deficit, Fed uncertainty |
| Morgan Stanley |
$5,200* |
Upside scenario H2 2026 |
ETF эрэлт сэргэх шаардлагатай |
| Deutsche Bank |
$4,800 |
2026 оны 2-р хагасын зорилт |
Инфляцийн хэвийн байдалд шилжих |
| Wells Fargo |
$6,100–$6,300 |
2026 эцэс |
Хамгийн bullish — доллар суларна |
| WGC Fair Value |
~$4,100 ±5% |
2026 дунд үе |
Макро тэнцвэрийн Fair Value |
*Тайлбар: JPMorgan 2026 оны 7-р сарын 3-нд $6,000-с $4,500 болгон бууруулсан нь 24 хоногийн дотор 25%-ийн бууралт бөгөөд Wall Street-ийн хамгийн том институцийн таамаглалын зөрүүний нэг болов. Гэвч JP Morgan-ийн урт хугацааны бүтцийн bullish байр суурь өөрчлөгдөөгүй гэдгийг онцолж байна.
6️⃣ BBSA-ийн Дүгнэлт — ETF Хөрөнгө оруулагчдад
| 🟢 Урт хугацааны BULLISH үндэслэлүүд |
🔴 Богино хугацааны эрсдэлүүд |
|
|
| ✔ PBOC + дэлхийн ТБ-ууд 1,000т+/жил авалт үргэлжлүүлж байна ✔ Хятадын хувийн хөрөнгө оруулагчид үл хөдлөх хөрөнгийг орлуулсан ✔ Paper gold-тэй харьцуулахад физик алт хомс — нийлүүлэлтийн хязгаар ✔ АНУ-ын $39 их наядын өр — долларын итгэлийг сулруулна ✔ Банкуудын зорилт одоогийн үнэсэн дооших нэмэлт буурах орон зай хязгаарлагдмал ✔ CPI намарч эхэлсэн — Fed бодлогын эргэлтийн үндэс |
✖ Fed хатуу байдлаа хадгалбал бодит өгөөж өндөр хэвээр ✖ ETF-ийн гаралт (Barclays, Western хэрэглэгчид) хурдацтай үргэлжилж байна ✖ Иран-АНУ гэрээ батлагдвал геополитикийн premium буурна ✖ Paper gold-ийн спекулятив шахалт богино хугацаанд үргэлжлэх боломжтой ✖ Хятадын ETF гаралт + үнэт эдлэлийн эрэлтийн уналт |
|
|
|
|
BBSA GOLD ETF СИГНАЛ · 2026.07.27 🟡 ХЭСЭГЧЛЭН НЭМЭГДҮҮЛЭХ / HOLD Оновчтой орох түвшин: $3,960–$4,100 │ Урт хугацааны зорилт: $4,900–$5,200 │ Стоп: $3,700 доош |
||
| "Хятад алт зах зээлийн хамгийн том бөгөөд хамгийн тогтвортой худалдан авагч болжээ — зөвхөн PBOC биш, хувийн хэрэглэгч, хөрөнгө оруулагч нар ч мөн. Физик алтны жинхэнэ эрэлт paper price-ийн уналтаас ялгаа ялгаатай байна — энэ нь ETF хөрөнгө оруулагчдад хамгийн чухал ойлголт." — BBSA Research | 2026.07.27 |
Эх сурвалж: World Gold Council, LBMA (Metals Focus тайлан), SAFE/PBOC, BLS, CME FedWatch, Goldman Sachs, JPMorgan, UBS, BofA, Morgan Stanley, Deutsche Bank, Wells Fargo, TradingEconomics, GoldSilver.com, Phoenix Refining, IndexBox. Энэхүү тайлан нь олон нийтэд нээлттэй эх сурвалжид үндэслэсэн бөгөөд хөрөнгө оруулалтын зөвлөгөө болохгүй.
Сүүлд нэмэгдсэн
