Original article:
Kitco – Gold at a Crossroads: Catalysts and Outlook for the Second Half of 2026

---

Алт эргэлтийн цэг дээр: 2026 оны II хагасын төлөв ба гол катализаторууд

(

2026 оны эхний улиралд түүхэн дээд түвшинд хүрсэн алтны ханш сүүлийн саруудад засвар хөдөлгөөнд орж, хөрөнгө оруулагчид дараагийн чиглэлийг тодорхойлох шинэ катализаторуудыг хайж байна. Алт 2025-2026 онд асар хүчтэй өсөлт үзүүлсэн боловч өсөлтийн дараах амралтын үе шатанд шилжсэн нь харагдаж байна. (Kitco)

Хамгийн чухал асуулт бол:

Алт дахин шинэ дээд түвшин тогтоох уу, эсвэл урт хугацааны засвар үргэлжлэх үү?

Үүнд нөлөөлөх зургаан үндсэн хүчин зүйл бий.

---

1. Холбооны Нөөцийн Сан (Fed) ба бодит хүү

Алтанд хамгийн хүчтэй нөлөөлдөг хүчин зүйл бол бодит хүү юм.

Энгийнээр тайлбарлавал:

Бодит хүү = Нэрлэсэн хүү – Инфляц

Жишээ нь:

• Fed-ийн хүү 4%

• Инфляц 2%

бол бодит хүү 2% болно.

Яагаад алтанд чухал вэ?

Алт нь:

• Купон өгдөггүй

• Ногдол ашиг өгдөггүй

• Түрээсийн орлого бий болгодоггүй

Тиймээс хөрөнгө оруулагчид алтыг АНУ-ын бондтой харьцуулдаг.

Хэрэв 10 жилийн Treasury бонд 5%-ийн өгөөж өгч байвал алт эзэмших боломжийн өртөг өснө.

Тиймээс:

✅ Бодит хүү буурах → алт өсөх

❌ Бодит хүү өсөх → алт буурах

Сүүлийн саруудад зах зээл Fed хүү бууруулах биш, харин дахин өсгөж болзошгүй гэж үнэлж эхэлсэн нь алтанд дарамт болж байна. (Wall Street Journal)

---

2. Ам.долларын ханш

Алт дэлхий даяар ам.доллараар үнэлэгддэг.

Иймээс долларын индекс (DXY) өсөхөд:

• Энэтхэгийн худалдан авагчдад алт үнэтэй болно

• Хятадын худалдан авагчдад алт үнэтэй болно

• Төв банкуудын худалдан авалт саарна

Үр дүнд нь алтанд сөрөг нөлөө үзүүлдэг.

Харин доллар сулрахад:

• Алт дэлхий даяар хямдарч харагдана

• Эрэлт нэмэгдэнэ

Иймээс:

Алт ба доллар урт хугацаанд урвуу хамааралтай байдаг.

Гэхдээ 2022 оноос хойш энэ хамаарал бүрэн биш болсон.

Учир нь төв банкууд доллароос хараат байдлаа бууруулах зорилгоор алт худалдан авч эхэлсэн. (Kitco)

---

3. Төв банкуудын алтны худалдан авалт

Энэ бол өнөөдрийн алтны зах зээлийн хамгийн том бүтцийн өөрчлөлт.

2022 оноос өмнө төв банкууд сар бүр дунджаар 17 тонн алт худалдаж авдаг байсан.

Одоо энэ хэмжээ 60-70 тонн болж өссөн байна. (Kitco)

Шалтгаан:

Геополитик

ОХУ-ын валютын нөөцийг царцаасан явдал олон улсын төв банкуудад том дохио болсон.

Олон улс:

"Ам.долларын нөөц маань улс төрийн эрсдэлтэй юм байна."

гэж дүгнэсэн.

Тиймээс:

• Хятад

• Энэтхэг

• Турк

• Төв Азийн орнууд

• Ойрхи Дорнодын орнууд

алтыг валютын нөөцийн үндсэн хэсэг болгон нэмэгдүүлж байна. (Kitco)

Энэ нь ETF хөрөнгө оруулагчид зарах үед ч алтны үнийг дэмжиж буй суурь хүчин зүйл болж байна.

---

4. ETF урсгал

Алтны ETF нь барууны хөрөнгө оруулагчдын сэтгэл зүйн хамгийн том үзүүлэлт.

ETF-д мөнгө орвол:

• Сангууд физик алт худалдаж авна

• Эрэлт өснө

ETF-ээс мөнгө гарвал:

• Алт зарна

• Эрэлт буурна

2025 оны сүүлээс эхлэн ETF урсгал эерэг болсон.

Энэ нь зөвхөн төв банкууд биш, институциональ хөрөнгө оруулагчид ч алт руу орж байгааг харуулж байна. (Kitco)

---

5. Геополитик

Алтыг "айдсын валют" гэж нэрлэдэг.

Дараах эрсдэлүүд өсөхөд алт ихэвчлэн өсдөг:

• Дайн

• Худалдааны мөргөлдөөн

• Санхүүгийн хямрал

• Улс төрийн тодорхойгүй байдал

Одоогоор зах зээл дараах эрсдэлүүдийг анхаарч байна:

• АНУ – Хятад

• Ойрхи Дорнод

• Ираны асуудал

• АНУ-ын төсвийн алдагдал

Гэхдээ нэг сонирхолтой зүйл бий.

Өмнө нь геополитик хурцдах үед алт шууд өсдөг байсан.

Харин сүүлийн үед газрын тос өсөж, инфляц өсгөх замаар Fed-ийн хүү өндөр хэвээр үлдэх эрсдэл бий болгож байгаа тул алтанд үзүүлэх нөлөө нь холимог болжээ. (Kitco)

---

6. Газрын тос ба алтны шинэ хамаарал

Олон хүн:

"Газрын тос өсөхөөр алт өсдөг"

гэж ойлгодог.

Өмнө нь энэ үнэн байсан.

Учир нь:

Газрын тос ↑
→ Инфляц ↑
→ Алт ↑

гэдэг логик ажилладаг байв.

Гэхдээ өнөөдөр:

Газрын тос ↑
→ Инфляц ↑
→ Fed хүү өндөр хадгална
→ Бодит хүү ↑
→ Алт ↓

гэсэн шинэ механизм давхар ажиллаж байна.

Тиймээс сүүлийн жилүүдэд алт ба газрын тосны хамаарал илүү төвөгтэй болсон.

Энэ нь яагаад газрын тосны үнэ өндөр байгаа ч алт шууд өсөхгүй байгааг тайлбарлаж байна. (Kitco)

---

Техникийн зураглал

Техникийн талаас алт том өсөлтийн дараах эрүүл засварт орсон байна.

Анхаарах түвшин:

Дэмжлэгүүд

• $4,500

• $4,200

• $4,000

Эсэргүүцлүүд

• $4,800

• $5,000

• Түүхэн дээд ханш

Хэрэв $4,500 орчим бүс хамгаалагдвал өсөх цикл үргэлжлэх магадлал өндөр байна. (Kitco)

---

Манай дүгнэлт

2026 оны хоёрдугаар хагаст алтны үндсэн өгүүлэмж өөрчлөгдөөгүй хэвээр байна.

Урт хугацааны эерэг хүчин зүйлс:

✓ Төв банкуудын худалдан авалт
✓ Доллароос төрөлжүүлэх хөдөлгөөн
✓ ETF эрэлт
✓ Геополитикийн эрсдэл
✓ АНУ-ын өрийн асуудал

Харин богино хугацаанд:

✓ Өндөр бодит хүү
✓ Хүчтэй доллар
✓ Инфляцын эрсдэл

алтны өсөлтийг хязгаарлаж байна.

Иймээс 2026 оны үлдсэн хугацаанд алтны дараагийн том хөдөлгөөн нь Fed-ийн бодлого болон бодит хүүний чиглэлээс ихээхэн шалтгаална.